中信建投证券研报指出，第四范式(6682.HK)是国内企业级AI平台龙头，基于“AI平台+行业解决方案”帮助企业实现智能化转型。公司具有全栈企业级人工智能平台+应用，产品矩阵完善，核心壁垒高，以“技术+管理+生态”三边飞轮助推业务蓬勃发展。
公司营收保持高增长，平台能力凸显，经调净亏损持续收窄，盈利路径愈加清晰。公司下游客户所在行业广阔，头部标杆用户数快速增长，行业Know-How持续积累；公司作为数据驱动的决策式AI龙头，布局生成式AI，以期更好地解决B端企业智能化痛点。
研报认为，在企业智能化的大趋势下，随着AI技术的飞速发展，公司有望凭借其在行业的深厚积累不断提升市场份额，持续成长。考虑到公司的AI平台化能力及成长性，下游优质客户占比高，技术积累深厚，参考海外可比公司估值，首次覆盖，给予“买入”评级。