股权稳定性一直是IPO审核关注的重点，发行人存在股权纠纷或是潜在纠纷都会被监管机构重点关注。
准备在上交所主板上市的英特派铂业股份有限公司(以下简称“英特派”)就曾遇到了这样的问题。日前，英特派更新了上市申请审核动态，公司已回复首轮审核问询函，回复的问题包括关于多种业务模式、关于存货、关于历史沿革等二十个问题。
其中，关于历史沿革问题中的股权转让曾产生的纠纷，毛利率逐年走低以及大客户集中风险等问题较为突出，受到重点关注。
股权转让曾起纠纷
根据招股书显示，英特派成立于2001年11月2日，公司主要从事贵金属装备及相关材料的研发、生产、销售和服务，同时提供贵金属贸易服务，公司生产或提供加工服务的贵金属装备主要包括电子玻璃生产用贵金属成套装备、玻璃纤维生产用贵金属装备、贵金属热电偶丝等，应用于基板玻璃、盖板玻璃和玻璃纤维的生产以及各类精准高温测量场景等，涉及平板显示、建筑材料、能源环保等多个领域。
2023年6月29日，英特派递交了首次公开发行股票并在主板上市招股说明书(申报稿)，拟在上交所主板公开发行股票数量不超过6000万股，预计投入募资10.96亿元，募集资金拟用于年产45吨贵金属材料装备生产线技改扩能项目(二期)、研发中心项目、信息化能力提升建设项目、补充流动资金项目。
英特派由侯仲贤、尹克勤、陈明明、汪边昆、吴显忠五人共同出资100万元设立，但是在长达二十多年的企业历史沿革中，英特派曾多次发生股权转让，也曾出现因股权转让支付问题而产生纠纷，引起了监管层的注意。
在首轮问询回复中，英特派的相关历史股东吴邝聪、吴显忠已退股多年，保荐机构未能就公司历史上实际持股情况与工商登记存在差异取得吴邝聪、吴显忠的书面确认，但其他股东已进行确认并佐证，且吴邝聪、吴显忠未就此提出异议。
那么，吴邝聪、吴显忠如果将来提出异议，英特派如何处理呢？
对此，英特派的回复是，“目前公司不存在相关股东就公司历史上工商登记与实际持股比例不一致情形提出异议的情形。此外，相关股东均未就公司历史上工商登记与实际持股比例不一致的情形提出异议，相关方之间不存在争议或纠纷。”
但是，吴邝聪曾因股权转让款支付问题提起诉讼、仲裁程序，在相关受让方中，李树屏及尹克勤已支付完毕股权转让款，曹建庆尚有一期股权转让款未支付。
“根据向曹建庆本人了解情况得知，其付款时点、金额、方式等均按照法院判决执行，剩余一期款项也将严格执行法院的判决。”英特派回复称。
对于部分股东自行支付股权转让对价或先将股权转让款支付给英特派、再由英特派支付给转让方的问题，英特派回复和讯财经时表示，“系因为相较于自然人股东而言，公司作为从事贵金属行业的知名企业拥有良好的商业信誉，具有一定的资金实力和支付能力，股权转让方认为由公司代为支付股权转让款更能保障转让方的权益和交易安全，因此，相关方约定由公司作为股权转让价款的代为收付主体。”
毛利率逐年下降
业绩方面，2020年-2022年，英特派实现营业收入分别为10.28亿元、14.15亿元、17亿元，归母净利润分别为2.02亿元、0.89亿元、1.04亿元。
从数据上看，英特派营业收入呈逐年稳步增长态势，而归母净利润却先下降后增长，2021年归母净利润仅有2020年的一半不到，波动较大，实际上2022年净利润也不如2020年。
英特派除了利润波动大以外，其在毛利率方面也出现了逐年下降的趋势。2020年-2022年，英特派的综合毛利率分别为19.01%、15.69%和13.84%，主营业务毛利率分别为16.66%、13.87%和 12.91%。
对于毛利率的下降，英特派的解释是，“公司毛利率出现波动，主要由于市场竞争、业务构成及贵金属价格波动等多种因素所引起。”
值得注意的是，虽然英特派的毛利率在逐年走低。但是，在分红方面，英特派一点也不“吝啬”，2020年-2022年，英特派分别现金分红2.93亿元、0.35亿元、0.234亿元，共计3.51亿元，而2020年的归母净利润也不过2.02亿元。
英特派的大额现金分红也受到了上交所的关注。对此，英特派的回复是“公司分红是基于回报股东和分享价值的考虑，公司严格按照相关法律法规的要求，制订了公司的利润分配政策，相关利润分配方案符合公司《章程》以及公司利润分配政策的规定。”
更重要的是，报告期内，英特派前五大客户收入占比分别为89.21%、78.52%和84.07%，集中度高，英特派前五大客户销售收入均存在较大波动且变动趋势不一致，部分客户销售收入下降较为明显。其中，2022年，彩虹股份销售金额占营收比例为44.4%。
对于这个被市场关注的大客户集中风险，英特派的回复是“客户集中度较高，主要受下游行业竞争格局影响。公司主要客户所属行业为电子玻璃行业、玻璃纤维行业等，均呈现头部企业集中度较高的情形，公司客户集中度较高与下游行业竞争格局相匹配。”
首轮问询回复能否得到上交所的审核认可，尚未知晓，对于英特派来说，如何解决毛利率下降的问题才是关键。