信达证券股份有限公司李宏鹏近期对致欧科技进行研究并发布了研究报告《发布股权激励草案，彰显发展信心成长可期》，本报告对致欧科技给出买入评级，当前股价为22.27元。
致欧科技(301376)
事件：致欧科技发布2024年限制性股票激励计划(草案)，2024-2026年业绩考核触发值分别为比2023年营业收入增长20%、44%、72.8%，考核目标值分别为比2023年营业收入增长25%、56.25%、95.31%。本次激励广泛覆盖公司高管及核心技术及业务人员，有望激发团队活力，实现公司可持续增长。
点评：
2024-2026年股权激励目标营业收入年化增长20-25%，广泛调动各层员工积极性。公司本次激励计划拟向激励对象授予权益总计不超过401.50万股，占激励计划草案公告时公司股本总额40150万股的1.00%；其中首次授予350万股，占激励计划草案公告时公司股本总额的0.87%；预留51.50万股，占激励计划草案公告时公司股本总额的0.13%。本次股权激励计划授予董事、副总经理等公司高管，同时广泛授予其他核心技术及业务人员40人，其中授予其他核心技术及业务人员占授予限制性股票总量的约57%。激励目标方面，2024-2026年业绩考核触发值分别为比2023年营业收入增长20%、44%、72.8%，即年化增长约20%；考核目标值分别为比2023年营业收入增长25%、56.25%、95.31%，即年化增长约25%。公司本激励计划业绩指标的设定综合考虑了宏观经济环境、行业发展状况、市场竞争情况、公司历史业绩以及公司未来的发展规划等相关因素；一方面有助于提升公司竞争能力以及调动员工的工作积极性，另一方面，能聚焦公司未来发展战略方向，稳定经营目标的实现。
4Q23公司营收恢复高增长，2024年有望延续良好趋势。公司发布2023年业绩预告，2023年预计实现营业收入60.2-61亿元，同比增长10.35%-11.82%，单Q4预计实现营业收入18.8亿元-19.6亿元，同比增长40.9%-46.9%。营收端，1)据Marketplace Pulse监测数据，公司当前在德国、法国等欧洲地区亚马逊卖家排名较高，美国亚马逊排名仍有较大提升空间。2)除亚马逊，公司亦积极布局SHEIN、TikTok、otto等欧美电商平台，有望持续扩大销售额。3)公司注重产品研发，持续向系列化、风格化、全生活场景的方向拓展，持续完善的产品矩阵有望打造竞争力。盈利端，近期受红海局势影响海运费有所上涨，但与前期大幅上涨相比，对公司毛利率影响相对可控；同时公司积极推新品，并推动采购降本与运营提效，不断优化盈利能力，中长期公司海外仓布局逐步深化，仓储物流成本亦有进一步优化空间。
盈利预测与投资评级：公司专注家居跨境电商，为欧洲亚马逊平台头部卖家，有望共享全球零售数字化下的跨境电商增长红利。B2C、B2B各渠道均衡发展，驱动营收增长。供应链提质增效，各项成本持续优化盈利有望持续释放。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.13亿元、4.98亿元、5.93亿元，分别同比增长65.1%、20.6%、19.0%，目前股价对应24年PE为18x，维持“买入”评级。
风险因素：第三方平台经营风险，汇率波动风险，国际贸易摩擦风险，募投项目不及预期
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为30.17。
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