海通国际证券集团有限公司Liting Wang,Hongke Li近期对锦江酒店进行研究并发布了研究报告《公司年报点评：24年计划新开店1200家，精益增长助发展》，本报告对锦江酒店给出增持评级，认为其目标价位为39.08元，当前股价为27.3元，预期上涨幅度为43.15%。
锦江酒店(600754) 投资要点： 事件： 公司发布2023年年度报告。2023全年实现营业收入146.49亿元，同比增长29.53%；归母净利润10.02亿元，同比增长691.14%；扣非归母7.74亿元扭亏。其中，4Q23实现营业36.87亿元，归母净利润2673万元，扣非归母-2811万元。 点评： 新增门店1407家超经营计划，RevPAR稳健修复。23年新增/退出/净增酒店数1407/518/888家，新增酒店超年初1200家经营计划。全年RevPAR较19年恢复度106.28%，其中Q1-4恢复度102.61%/109.30%/112.58%/100.15%。 海外亏损拖累总体，测算24年财务费用可缩减约2亿。23年境外收入43亿元，同增24%，海外分部亏损4.1亿元增亏2.3亿元。其中财务费用/管理费用分别增2.47/1.37亿元至4.88/11.17亿元为主要拖累项，主因欧元区同业拆放利率提升，23年末海外债务余额约合人民币109.8亿元。预计24年对海路3亿欧元增资完成后剩余债务约合87亿人民币，假设24全年平均债务成本3.0%，则境外分部财务费用可减至2.6亿元，较23年缩减2.3亿元。 WeHotel增量贡献亮眼。23年齐程网络科技实现收入2.95亿元同增36%，归属母公司净利润9300万元同增200%。其中Q1-4收入6727/8620/9900/4213万元，净利润1602/3276/3122/1300万元。 新增境内全服务酒店分部，23年增厚利润约1300万元。2023年11月，收购母公司旗下高端酒店品牌管理公司锦江国际酒店管理100%股权，新增“中国境内全服务酒店营运及管理”业务分部。23年实现收入1.6亿元，同比增长0.16%；归属母公司所有者净利润1294万元扭亏。23年全服务酒店RevPAR/ADR/OCC分别283.35元/529.74元/53.52%，年末在营全服务酒店60间。 24年计划新开门店1200家，境内收入同比增长6-10%。预计24年营业收入154-160亿元，同比增长5%-9%；其中来自于中国大陆境内营业收入同比增长6-10%；境外收入同比增长1-5%。全年计划新增开业酒店1200家，新增签约酒店2500家。 盈利预测：预计2024-2026年年营业收入154.20/162.06/174.82亿元(原2024-25为149.81、155.82亿元)，归母净利润16.73/17.83/20.21亿元(原2024-25为18.27、20.74亿元)，给予2024年25x PE，对应合理市值417亿元，目标价39.08元(-8%)，维持“优于大市”评级。 风险提示：竞争加剧，需求恢复不及预期，门店扩张与结构不及预期，产品升
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券李珍妮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.98%，其预测2024年度归属净利润为盈利17.5亿，根据现价换算的预测PE为16.65。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级15家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为38.08。
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