文丨梁杏
编辑丨张桔
近期新能源板块行情回暖，相关ETF品种呈现出较强弹性。随着AI成为全球市场关注热点，算力需求爆发带来能源消耗问题，也引发了市场对于新能源发展的重新审视。当前板块供给端产能进入出清阶段，基本面逐步触底或带来估值修复机会。
新能源赛道行情回暖
相关指数具备估值修复空间
经历了此前两年多深度调整，近期新能源板块行情回暖，从新能源车ETF(159806)和光伏50ETF(159864)等相关指数基金来看，自2月5日的市场低位反弹以来，上涨幅度均超过20%，波动性强于大盘。
目前来看，板块股价下行或已反映市场悲观预期。截至3月13日，新能源车ETF(159806)跟踪的中证新能源汽车指数PE估值为17.43倍，位于历史6.24%分位；光伏50ETF(159864)跟踪的中证光伏产业指数PE估值为12.54倍，位于历史7.5%分位。
新能源车板块特别是上游锂电行业，在2023年受到产业链大幅降价、行业去库、排产不及预期等多种负面影响，板块单边下行，2024年初在经历计提减值冲击后又一度下跌，大量公司跌至1倍PB附近，或进入超跌状态。
光伏板块面临的困境类似，主要矛盾是供给过剩。2023 年光伏产业制造端产量再创历史新高，但整体产出过剩趋势明显，产业链价格持续下行。随着以硅料为代表的产业链价格，逐步切入各产能成本曲线，价格或已基本触底，但回升仍需依赖产能出清。
分析2024年全年，国内新车型落地，汽车政策密集发布，同时储能招投标保持高景气度， “新型储能”首次纳入政府工作报告，新能源车产业链包括锂电的成长趋势不改。而光伏欧洲库存去化，美国加速抢装，海外需求依然旺盛。
AI由“缺硅”变为“缺电”
板块基本面逐步触底
消息层面看，近期OpenAI创始人奥特曼表示，“未来AI的技术取决于能源，我们需要更多的光伏和储能。”此前，特斯拉CEO马斯克预计，两年内将由“缺硅”变为“缺电”，而这可能阻碍AI的发展。马斯克多次强调解决日益增长的电力需求的紧迫性。
另外，3月10日摩根士丹利发布报告，将锂电龙头公司的评级上调至“超配”。
近期，碳酸锂现货单吨价格由9.6万元反弹至11.2万元。本次价格上涨的主要驱动因素包括：终端需求逐渐恢复，电池与材料3月排产预计环比大幅提升，此前各环节企业库存水平较低，短期需求提振有望助推企业扩大锂盐采购量；部分锂盐生产企业春节期间检修停产，叠加国内部分地区锂云母生产环保管理趋严，供给端短期或存在压力。
目前汽车电动化渗透率仍然有很大的提升空间，中国新能源车及锂电供应链的成本优势明显，后续有望通过在海外建厂加速出海。当前板块核心问题依旧在于供给过剩，而行业扩张速度明显放缓，下游竞争日益激烈叠加行业再融资政策收紧，对各企业资金端压力持续提升，行业有望进入加速出清阶段。
光伏方面，上一轮新能源快速发展阶段中，“电价补贴+技术降本”带来新能源场站高收益，电站的快速建设导致弃风、弃光问题，2018年国家发展改革委、国家能源局印发《清洁能源消纳行动计划(2018-2020年)》，对风电、光伏的利用率做出规定，要求到2020年全国风电、光伏利用率要达到95%，实现新能源发电合理利用。虽然2020年后没有新版政策公布，但95%的消纳红线成为行业约定俗成的评判标准。
从今年情况看，取消消纳红线让市场进行配置或将成为未来发展趋势，相关政策有望年内落地。此前1月初国家能源局发布新版《电能质量管理办法》中，曾提出若发电场电能质量不符合标准，应当配合电网企业执行出力控制或离网控制，特别是光伏、风电等新能源电场波动性强，电网逐步推动“弃风、弃光”合法化。
若消纳红线有所调整(取消或降低)，经济性驱动下装机需求有望放量，其中分布式光伏、陆上风电等高收益率项目预期呈现更大弹性。受行业下行带来持续亏损、多晶硅成本过高、行业竞争激烈等原因影响，近期多家海外工厂纷纷宣布裁员或停产计划，落后产能出清迅速，国内老旧P型产能也面临较大压力，产能出清进行中，供给侧格局已迎来改善。