德邦证券股份有限公司赵雅楠,易丁依近期对昊海生科进行研究并发布了研究报告《23年业绩符合预期，玻尿酸延续高增，静待新品获批》，本报告对昊海生科给出增持评级，当前股价为108.64元。
昊海生科(688366) 投资要点 2023年归母净利润+131%、延续高增长趋势，符合此前预期。(1)2023年业绩：营收26.54亿/+24.59%、归母净利润4.16亿/+131%，落在此前预告的中枢。(2)23Q4业绩：营收6.72亿/+22.74%、归母净利润0.89亿/+377%，主因22Q4减值等因素影响基数，业绩符合预期。 销售结构调整带动毛利率提升，净利率同比改善明显。(1)2023年业绩：高毛利的玻尿酸营收占比提升带动综合毛利率提升1.52pcts至70.50%；期间费用为52.38%、同比下降3.47pcts，其中销售费率30.69%/-1.21pcts，管理费率15.74%/-3.14pcts，归母净利率为15.68%、同比提升7.21pcts。(2)23Q4业绩：毛利率为67.13%、同比22Q4提升1.26%、环比23Q3下降5.71%，销售费率为28.09%、同比及环比均下降，管理费率为15.52%、同比提升1.28%、环比下降1.63%，归母净利率为13.29%、同比提升9.87%、环比下降4.88%，展现较高盈利能力。 医美业务延续高增长趋势，储备多款新产品。(1)整体经营：2023年医美业务实现营收10.57亿/+41.27%、超过眼科成为第一大业务，其中玻尿酸营收为6.02亿/+95.54%、人表皮生长因子为1.71亿/+13.58%、射频及激光设备为2.84亿/-1.97%；(2)玻尿酸产品拆分：第三代玻尿酸海魅产品凭借较好效果+机构铺设，23年营收超2.3亿、同增129.32%，另外海薇、姣兰同增94.14%、57.70%，预3M估24年将持续巩固海魅高端玻尿酸地位，同时“姣兰唇”新适应症获批后有望在-3.10合规发展下持续渗透；(3)新品规划：1)第四代交联产品已处于注册审评阶段；-7.372)正推进Cytosial玻尿酸国内注册上市工作；3)储备外用产品ET-01(已在美国开展二期临床)及注射产品AI-09肉毒素；4)推进多款光电产品中国上市工作。 眼科国采落地，骨科恢复性增长。(1)眼科业务：2023年营收为9.28亿/+20.57%，1)白内障业务：营收为4.97亿/+35.07%，在疫后恢复性增长、且较2021年同增12.9%，23年11月人工晶体国采落地，以价换量有望提升市场占有率，预计短期内影响终端销售；2)近视防控与屈光矫正产品线：营收为4.01亿/+5.82%，全球生产经营恢复带动视光材料恢复，同时高透氧材料持续拓展，视光终端材料略有承压、主因22年7月出售河北鑫视康影响(22年营收1351万)，24年将加大“迈儿康myOK”及“童享”等推广；3)24年计划：重点推进多款产品的注册申报及临床试验。(2)骨科业务：23年营收4.76亿/+22.56%，医用几丁糖(关节腔内注射用)以价换量实现26.05%营收增长，骨关节腔注射产品连续9年位居全国首位。 投资建议：昊海生科为生物医用材料龙头企业，搭建“注射填充+光电仪器+肉毒+胶原”等管线，人工晶状体集采“以价换量”，看好“医美+医药”双轮驱动。预计24-26年营业收入至32.41亿/38.24亿/43.33亿，归母净利润为4.98亿/6.27亿/7.55亿，同增20%/26%/20%，对应PE为36X/29X/24X，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济恢复低预期；医美市场竞争加剧；产品获批不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券杨芳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.82%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.45亿，根据现价换算的预测PE为32.77。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为119.5。
由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。