贝塔收益（Beta）是投资组合相对于市场基准（通常是股票市场指数）的波动性。贝塔值通常是基于历史数据计算得出的。如果贝塔值等于1，则表明该投资组合的波动率与市场一致；如果贝塔值小于1，则说明该投资组合的波动水平低于市场水平，属于稳健型投资组合。相反，如果贝塔值大于1，则说明该投资组合的波动水平高于市场水平，属于激进型投资组合。
那么，贝塔收益到底是指数收益还是超额收益呢？ 答案是：它既可以指数收益，也可以指超额收益。
首先，贝塔收益可以指数收益。指数收益是与市场的收益表现同步的收益。如果一个投资组合的贝塔值等于1，那么它的收益就等于市场平均水平，也就是指数收益。这种情况下，投资者可以选择购买市场基准指数来获取与该投资组合相同的收益。
其次，贝塔收益也可以指超额收益。超额收益是指投资组合的收益高于市场基准指数的表现。如果一个投资组合的贝塔值大于1，那么它的收益就可能会高于市场水平，也就是超额收益。但是，这种情况下，投资者需要注意的是，高于市场水平的收益也伴随着更高的风险，因为这种投资组合的波动性也更高。
此外，我们还需要关注的是投资组合的阿尔法值（Alpha）。阿尔法值是投资组合的超额收益与贝塔值相关联的一种指标。如果一个投资组合的阿尔法值为正数，那么该投资组合的收益就高于其贝塔值所能解释的收益，即超额收益。如果阿尔法值为负数，则表明该投资组合的收益低于其贝塔值所能解释的收益，即表现不佳。
综上所述，虽然贝塔收益常常被用来衡量相对市场基准的投资组合表现，但它并不是一个单一的指标，而是需要与投资组合的阿尔法值一起考虑。一个投资组合的贝塔收益可以是指数收益，也可以是超额收益，它们的表现与投资者配置的股票资产组合相关。