西南证券股份有限公司王谋近期对艾为电子进行研究并发布了研究报告《2023年年报点评：毛利率单季度环比改善，手机汽车多下游布局》，本报告对艾为电子给出买入评级，认为其目标价位为67.57元，当前股价为51.54元，预期上涨幅度为31.1%。
艾为电子(688798) 投资要点 业绩总结：2024年4月10日，公司发布2023年年度报告。2023年，公司实现营业收入25.3亿元，同比增长21.1%，实现归母净利润0.5亿元，同比扭亏为盈；实现扣非归母净利润-0.9万元，同比减亏0.2亿元。其中2023Q4单季度，公司实现营业收入7.5亿元，同比增长78.3%，环比下降3.3%；实现归母净利润1.6亿元，同比增长247.4%，环比扭亏为盈；实现扣非归母净利润1.3亿元，同比增长205.7%，环比增长扭亏为盈。 三大业务出货量增长，价格和毛利率承压，降本增效费用端改善明显。2023年：1)营收端：公司实现营业收入25.3亿元，同比增长21.1%，其中高性能数模混合/电源管理/信号链芯片分别实现收入12.6/9.1/3.5亿元，分别同比增加11.9%/24.7%/101.1%。2)利润端：公司实现归母净利润0.5亿元，同比增长195.6%；公司毛利率/净利率分别为24.8%/2.0%，分别同比下降13.2pp/上升4.6pp；其中高性能数模混合/电源管理/信号链芯片毛利率分别为27.8%/27.9%/4.2%，分别同比下降9.7pp/10.7pp/22.8pp。3)费用端：公司销售/管理/研发费用率分别为4.0%/6.0%/20.0%，分别同比下降1.3pp/1.6pp/8.5pp。 音频功放系列目录化，OIS高端产品陆续量产，产品拓展、多下游布局。2023年，公司高性能数模混合芯片实现收入12.6亿元，营收占比49.6%，同比增长11.5%；实现销量10.7亿颗，同比增长33.7%。2023年，公司首款数字中功率功放量产，实现行业头部客户导入验证；车载T-BOX音频功放芯片、算法实现了销售；压感检测处理器通过AEC-Q100认证；OIS高端产品陆续发布量产：VCM驱动已实现业绩大幅增长，SMA驱动成功导入品牌客户、量产出货；SAR感应SoC有望受益于标准化推广。 电源管理芯片平台化布局逐渐形成。2023年，公司电源管理芯片业务实现收入9.1亿元，营收占比35.8%，同比增长24.5%；实现销量25.7亿颗，同比增长36.7%。公司推出首款CC Logic产品，已在手机和AIoT领域量产；OVP技术助力笔记本市场拓展，推出创新OVP产品。预计未来，公司将从手机出发，将DC-DC等电源管理类芯片快速延展至AIoT、工业、汽车等领域。 射频出货量同比接近翻倍，其他多款产品有望起量。2023年，公司信号链芯片业务实现收入3.5亿元，营收占比13.8%，同比增长100.3%；实现销量17.3亿颗，同比增长82.7%，其中射频产品出货量16.7亿颗，年增97%。公司首发I2C开关与多路复用器，拓展工业市场；推出多样Reset产品系列；运放产品线增至十余款；磁性传感器新增5.5v开关及线性Hall系列，打入全球前五大ODM。公司信号链多款新品有望在2024年全年起量，增厚公司营收。 盈利预测与投资建议。预计2024-2026年，公司营业收入分别为31.5/38.4/44.5亿元，对应PS分别为4/3/3倍；归母净利润分别为1.2/2.8/3.8亿元。考虑到公司在手机、AIOT和车载电子领域的平台化布局以及公司未来靠单机价值量、单车价值量在客户端导入后的稳定份额，我们给予公司2024年5倍PS，对应目标价67.57元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：消费需求恢复不及预期、新品研发不及预期、价格持续下降等风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券邹兰兰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.28%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.29亿，根据现价换算的预测PE为92.04。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为80.54。
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