华福证券有限责任公司盛丽华,王艳,刘佳琦近期对祥生医疗进行研究并发布了研究报告《23年报&24年一季报业绩点评：业绩符合预期，看好境外持续放量延续高增速》，本报告对祥生医疗给出买入评级，认为其目标价位为43.01元，当前股价为27.78元，预期上涨幅度为54.82%。
祥生医疗(688358) 投资要点： 公司发布2023年年报及2024年一季报。 2023年公司实现收入4.84亿元(+27.0%)，归母净利润1.46亿元(+38.4%)，归母扣非净利润1.37亿元(+39.4%)。2024Q1公司实现收入1.41亿元(-14.9%)，归母净利润4554万元(-13.3%)，归母扣非净利润4488万元(-13.2%)。 23年业绩符合预期，分红比例亮眼。24Q1受超高基数影响，营收增速出现扰动。 2023年年报与快报收入端、利润端基本一致。公司整体毛利率58.81%(略降0.47pct)，费用率控制得当，净利率30.27%(提升2.48pct)。还原股份支付费用177万元，归母1.48亿元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利8元(含税)，分红比例达61%。 受到23Q1超高基数影响，公司24Q1营收增速出现扰动，但营收较22Q1复合增速仍有18.4%。 海外增速优异，产品结构持续优化，看好境外持续放量延续高增速。 2023年境外收入4.22亿元(+41.4%)，毛利率58.4%(+2.25pct)。公司积极布局海外本地化营销网路，持续推进海外渠道建设等工作，实现海外业务高速增长；通过便携式彩超等差异化优势，公司与巴德、佳能等国际头部厂商持续合作，境外营收有望延续高增速。 在研项目持续中，产品推陈出新将赋能不同临床应用场景。 公司人工智能辅助诊断系统已取得二类证，三类证临床中；低功耗小型化超声诊断系统已完成第二代产品预研；新一代高端彩超已实现海外部分国家销售，国内注册证申请中。 盈利预测与投资建议 根据定期报告调整盈利预测，我们预计公司2024-2026年归母净利润为2.1/2.7/3.5亿元(前值24-25年为2.1/2.8亿元)，CAGR为34.1%。2024年公司与飞利浦合作产品将进入完整放量周期，公司有望实现业绩加速增长，维持24年23倍PE估值，对应目标价43.01元，维持“买入”评级。 风险提示 与飞利浦合作产品推广不及预期；新产品取证及推广情况不及预期；超声非医疗领域市场推广或遇不确定性；汇率波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华福证券刘佳琦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.35%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.14亿，根据现价换算的预测PE为14.54。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为43.95。
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