西南证券股份有限公司杜向阳近期对泰格医药进行研究并发布了研究报告《2023年年报点评：利润短期波动，海外业务持续发力》，本报告对泰格医药给出买入评级，认为其目标价位为64.50元，当前股价为56.92元，预期上涨幅度为13.32%。
泰格医药(300347) 投资要点 事件：公司发布2023年报，2023年实现营收73.8亿元(+4.2%)；归母净利润20.3亿元(+0.9%)；归母扣非净利润14.8亿元(-4.1%)。 短期利润略有扰动，主营业务仍表现较强韧性。分业务看，1)临床试验技术服务收入41.7亿元(+1%)，实现毛利15.9亿元(+2.6%)，毛利率为38.2%(+0.6pp)，主要因工作效率提升、疫苗项目减少及供应商过手费下降所致。截至2023年12月31日，公司正在进行的药物临床研究项目从2022年12月31日的680个增至752个，其中临床I期(包括药代动力学研究)项目330个、临床II期项目136个、临床III期项目171个、临床IV期项目31个、其他项目(主要包括研究者发起的研究和真实世界研究)84个。2)临床试验相关服务及实验室服务收入31.2亿元(+8.5%)，毛利为11.9亿元，同比基本持平，毛利率为38.2%(-3.6pp)，主要由于方达控股收入增长放缓和毛利率降低，及毛利率较低的现场管理及招募服务业务增速较快所致。 海外业务不断延伸，一体化服务能力持续增强。2023年美国地区临床试验服务收入及在手订单均显著增长，服务领域涵盖肿瘤、疫苗、眼科、中枢神经、器械等；方达医药美国实验室完成对Nucro-Technics Holdings,Inc.及其附属公司Nucro-Technics,Inc的收购，扩增实验室以提升分析化学、微生物学、毒理学、生物分析和样品储存及稳定性测试服务；欧洲团队完成对克罗地亚Marti Farm和罗马尼亚Opera业务和体系整合，形成一体化临床运营服务平台，进一步强化公司欧洲和美国地区服务能力与规模，共同服务全球客户；此外，位于苏州的超过8000平方米新建临床样品生产中心投入运营。 在手订单稳健增长呈现恢复趋势。2023年公司净新增合同金额78.5亿元(-18.8%)，我们预计主要由于2023Q4部分客户订单取消及合同变更、新增订单过手费同比大幅下降等所致。2023年北美市场新签订单和业务均取得快速增长，截至2023年底公司累计待执行合同金额140.8亿元(+2.1%)。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为22.5亿元、26.9亿元、32.3亿元，EPS分别为2.58元、3.09元、3.71元，给予2024年25X PE，对应目标价64.5元，给予“买入”评级。 风险提示：订单数量下滑或波动、产能投运不及预期、业务拓展不及预期、公允价值波动等风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安甘坛焕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为66.92%，其预测2024年度归属净利润为盈利22.48亿，根据现价换算的预测PE为22.06。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为70.04。
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