东吴证券:给予宏发股份买入评级,目标价位33.9元

东吴证券股份有限公司曾朵红,谢哲栋,许钧赫近期对宏发股份进行研究并发布了研究报告《2023年年报点评:底部已筑,龙头稳健前行》,本报告对宏发股份给出买入评级,认为其目标价位为33.90元,当前股价为25.17元,预期上涨幅度为34.68%。

  宏发股份(600885)  投资要点  2023年营收同比+11%,归母净利润同比+11%,业绩符合市场预期。公司发布2023年年报,23年实现营收129.3亿元,同增11.0%;实现归母净利润13.9亿元,同增11.4%。其中23Q4实现营收30.0亿,同增8.1%,环降7.9%;实现归母净利润3.2亿,同增16.4%。23年毛利率36.9%,同比+2.8pct,主要系:1)汇率波动;2)高毛利的新能源车和传统车占比提升;3)收购宏兴泰带来的会计处理影响。23年归母净利率10.77%,同比+0.03pct,业绩总体符合市场预期。  新能源车/光伏继电器持续高增,标杆客户持续突破。其中:1)高压直流继电器实现快速增长,获得大众、宝马、沃尔沃、奔驰等项目认定,全球市占率提升至40%以上。2)光伏继电器业务跟随下游行业节奏,Q2-3客户控库存下增速放缓,Q4企稳略回升,但公司依托创新设计方案保持绝对领先,重点客户份额达到60%。3)结合全球新能源车销量/新能源装机及公司提份额节奏,我们预计新能源相关收入同比+20-25%。  弱复苏逐步传导,去库仍在继续。1)电力继电器:电力国网H2装表加速、北美/印度/印尼需求增速加快。2)汽车继电器:汽车全球市场产销回升+份额每年稳步提升1-2pct,盈利维持高位。3)家用功率继电器:家电需求复苏但竞争加剧,公司份额逆势提升。4)信号、工业继电器:仍受客户去库影响,24年预计回暖后小幅增长。5)低压电器:业务重心从地产转向电力、新能源。  全面实施“75+”战略,扩大品类迈向双百亿。1)实现新能源、功率、汽车、工控、电力、信号、密封继电器“七个小巨人”发展目标;5大门类包括开关电气、连接器、电容器、熔断器、电流传感器,“+”代表不排斥其他合适的项目,新门类及汽车/工业继电器产品仍具备较大提份额空间。  盈利预测与投资评级:由于下游行业需求持续弱复苏,我们下调2024-25年归母净利润至16.1/18.4亿元(原值为16.9/19.3亿元),预计2026年实现归母净利润21.0亿元,同比分别+15%、+15%、+14%,考虑宏发全球龙头地位,给予24年22倍PE,目标价33.9元,维持“买入”评级。  风险提示:宏观经济下行,原材料涨价超市场预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长江证券邬博华研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达89.47%,其预测2024年度归属净利润为盈利17.04亿,根据现价换算的预测PE为15.44。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级1家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为33.69。

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