开源证券股份有限公司陈雪丽近期对乖宝宠物进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：利润保持高速增长，盈利能力显著上行》，本报告对乖宝宠物给出买入评级，当前股价为54.97元。
乖宝宠物(301498) 国内宠物食品龙头，2024Q1归母净利润超预期，维持“买入”评级 公司2023年营收43.27亿元，同比+27.36%；归母净利润4.29亿元，同比+60.68%。2024Q1营收10.97亿元，同比+21.33%；归母净利润1.48亿元，同比+74.49%。基于公司自有品牌销量高增，高端产品贡献扩大，我们上调2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为5.65/7.20/8.82亿元(2024-2025年原值分别为5.33/7.17亿元)，EPS分别为1.41/1.80/2.20元，当前股价对应PE分别为37.3/29.3/23.9倍，维持“买入”评级。 原料降价、汇兑收益叠加精进管理，公司毛利率持续上行 (1)2023年原料降价、汇兑收益叠加优化管理扩大盈利空间。2023年鸡胸肉、鸭胸肉等原料价格回落驱动成本下降，汇兑收益抬升海外代工业务毛利率，叠加公司优化管理及供应链，期间费用率23.82%，毛利率/净利率同比+4.25pct/+2.13pct至36.84%/9.95%。(2)2024Q1盈利能力显著上行。2024Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为17.30%/5.54%/1.56%/-0.55%，同比+2.92pct/+0.73pct/-0.26pct/-0.89pct，最终毛利率/净利率同比+6.94pct/+4.08pct至41.14%/13.56%。 麦富迪、弗列加特驱动自有品牌营收大增，高端产品贡献持续扩大 通过线上线下全覆盖、用户需求整合、品效协同运作、品牌人群积累等，公司自有品牌实现营收27.45亿元，同比+34.15%，占比63.44%，同比+2.89pct。目前麦富迪国内市占率居前，位居多个电商平台销量第一，2023年以BARF系列为代表的高端品类销量同比高增，弗列加特已跻身国内高端猫粮头部品牌。 零食品类盈利能力大幅提升，销售优势强化驱动全渠道增长 (1)分产品：公司坚持品质领先，优化产品组合并驱动品类创新，2023年零食/主粮营收21.66/20.87亿元，同比+10.86%/+50.35%，毛利率37.19%/36.00%，同比+6.43pct/+1.28pct。(2)分销售模式：公司兼顾直销与经销，一方面直接触达消费者强化品牌力，一方面通过线上经销商网络拓宽市场，2023年经销/OEM&ODM/直销营收16.68/14.07/12.36亿元，同比+19.11%/+18.01%/+57.02%。 风险提示：原材料(鸡胸肉)价格波动，产能扩张不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券雷轶研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.78%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.87亿，根据现价换算的预测PE为35.86。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为54.06。
由证券之星根据公开信息整理，由算法生成(网信算备310104345710301240019号)，与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。