全面注册制首个交易日，蓝筹盛宴

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　　Wind

　　本周一（2月20日），全面注册制实施首个交易日，A股呈现久违的普涨行情，上证指数涨2.06%报3290.34点，为近3个月来首次涨超2%；深证成指涨2.03%，创业板指涨1.28%，万得全A指数涨1.87%，万得双创指数涨1.08%。沪深两市全天成交9506.3亿元，成交量没有明显放大。

　　上证50指数全天维持强势上涨，金融、地产产业链、电信运营商等蓝筹股大涨。其中，中国电信早盘涨停，中国联通涨超7%、中国移动涨超6%。大金融表现也可圈可点，湘财股份涨停，中金公司大涨8%；银行方面成都银行大涨9%，招商银行、平安银行升超5%。

　　机械、建材、家居、白色家电涨势凌厉，全天情绪高昂。而前期热度颇高的ChatGPT概念分化，三六零涨停，万兴科技大涨11%，科大讯飞升近9%，但智微智能跌停，鸿博股份、海天瑞声均跌超5%。

　　整体而言，只有锂电、军工、光伏和医药等赛道股表现一般。

　　//  消息面有变化 //

　　个股方面，中国电信相关人士对媒体表示会加大派息，今年派息将达到70%。另外，中国电信公告称，已经完成人民币 500，634，553.94 元的股票回购。

　　中信建投研报称，中国电信布局产业版ChatGPT，重视运营商“网云数”价值。AIGC所需要的算力、网络、数据均与电信运营商高度相关，认为应当重新审视电信运营商“网云数”的价值，一是运营商拥有云网融合的特点，可以实现算力资源的灵活调度；二是AI模型训练需要大量的数据，运营商拥有丰富的数据资源（用户的全量上网行为数据），可以为AI模型训练提供丰富的数据资源。该机构表示，近日，中国电信宣布其已全面布局大模型技术研发并取得阶段性成果，积极关注产业版“ChatGPT”并已具备相关技术研发基础。

　　行业规则变化方面，中国银保监会网站2月18日消息称，中国银保监会、中国人民银行就《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。

　　据悉，本次修订构建了差异化资本监管体系，按照银行间的业务规模和风险差异，划分为三个档次银行，匹配不同的资本监管方案。

　　宏观流动性方面，2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年2月20日贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR3.65%，5年期以上LPR4.3%，均与上期相同。2022年8月LPR非对称下调后，LPR报价已连续6个月维持不变。

　　统计显示，自2019年8月LPR改革以来，1年期LPR一共下调8次累计下调66bp，5年期以上品种共下调6次累计下调55bp。其中，2022年5月是唯一一次单独下调5年期以上品种；2022年以来，5年期以上LPR报价已经下调三次，累计下调35bp。

　　东方金诚点评称，2月LPR报价保持不变，主要原因是2月MLF操作利率不变，且近期银行边际资金成本有所上升，报价行压缩LPR报价加点动力不足；与此同时，各方也在密切关注楼市能否随经济回升而企稳回暖。

　　但该机构表示，为推动楼市尽快企稳回暖，后期5年期LPR报价有一定下调空间。该机构称，上半年5年期以上LPR报价仍有可能下调0.1至0.15个百分点。这将带动新发放居民房贷利率更大幅度下调，进而助力楼市在年中前后出现趋势性回暖势头。换句话说，尽管上半年政策利率（MLF利率）下调的概率不大，但针对房地产的定向降息有可能落地。

　　//  北向资金稳健流入 //

　　2月20日，Wind数据显示，北向资金午后进场，全天净买入60.03亿元，连续3日净买入；其中沪股通净买入58.04亿元，深股通净买入1.99亿元。沪股通包办买盘。

　　本月北向资金合计流向A股226.09亿元，其中沪股通流入137.26亿元，深股通流入88.83亿元。

　　从最近7个交易日北向资金加仓的活跃个股看，价值蓝筹股是外资的心头好；而北向资金减持幅度较大的个股主要集中在新能源车产业链、光伏、医药和农业板块。

　　Wind数据显示，自2021年2月科创板开放北向交易以来，北向资金流入科创板已经超过600亿元。

　　//  全面注册制之下，风格偏好已变？//

　　虽然今年以来，价值蓝筹表现优越，且注册制已经全面实施。但机构在后市展望中都心照不宣的选择淡化风格选择，转而强调跟踪高频数据和政策变化。

　　中金公司称，认为两会期间可以重点关注扩大内需、产业链安全热点议题，关注相关政策边际变化可能带来的产业提振预期。配置上，随着疫情影响持续减弱，建议短期继续关注经济修复主线，如泛消费板块；部分有望受益产业政策支持的细分成长领域也值得关注，成长风格和中小市值在新产业趋势和积极政策的环境下，可能仍有较好表现；中期仍然根据景气程度以及产业政策支持方向来把握产业升级与消费升级主线。

　　华泰证券研报称，全球流动性分配结构、国内信贷结构拐点仍明确，国内经济高频数据改善，结合4次历史大底后修复行情经验，调整或较为短促。新主线的潜在方向包括：若地产销售回暖带动复苏弹性释放，地产链后周期、部分中游周期品或占优；若复苏弹性证伪，计算机、传媒等主题成长或占优；无论本轮复苏弹性如何，通胀中性+产业景气周期向上的医药（院端+投融资同比拐点）/电子（Q2全球半导体周期有望见底+自主可控）/建材（竣工端+消费建材原材料价格回暖）胜率和赔率较均衡，建议持续配置。

　　万联证券最新研报表示，证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，A股全面注册制正式实施，资本市场改革再进一步。总体看，市场信心有所转弱，上行动能趋弱，部分热门概念和高景气赛道出现调整，止盈压力加大。行业配置方面：1）各地大力度落实部署“扩大内需”政策，同时全国两会将至，可关注“稳增长”板块；2）围绕“高端制造、科技强国”主线布局高景气赛道。

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