抱团股岁首打滑 牛年市场风格或更均衡

  证券时报记者 孙翔峰

  牛年前两个交易日,A股市场运行风格和鼠年相比出现了显著的变化。机构重仓的白马龙头股等抱团股新年“打滑”,出现大幅度下跌,而鼠年表现不佳的低估值、小市值个股普遍上涨。

  在此背景下,市场风格转换的说法越来越多。一些观点认为,低估值板块将迎来显著的估值修复;而一些机构人士则认为,市场风格短期难言彻底转换,但是全年风格将更加均衡,白马龙头股和低估值板块均有机会。

  机构抱团股大幅调整

  牛年开市前两个交易日,机构重仓的白马龙头股迎来调整。贵州茅台首个交易日大跌5%,次日盘中一度下跌近4%,不过尾盘拉升,收盘微跌0.45%。

  家电龙头股美的集团牛年首日大跌逾8%,深股通专用席位净卖出超过10亿元。

  无独有偶,疫苗龙头股智飞生物两天大跌14%,海天味业两天跌逾7%。

  “从市场情绪来看,市场对于部分机构抱团的白马股存在显著的‘恐高’情绪。”上海一家大型私募的投研总监对证券时报记者坦言。

  申港证券首席投顾徐广福指出,受益于行业景气度的提升,消费和新能源等赛道的部分龙头股涨幅巨大,给投资者尤其是机构投资者带来了巨大的收益,相关公司的估值也已大幅提升至较高的历史位置。

  太平洋证券研究院院长黄付生则认为,市场分化背后可能是机构主动调仓,新增资金转向“非抱团”板块也推动了市场变化。

  国金证券策略分析师艾熊峰则对记者表示,这意味着市场极致估值分化或逐步收敛。部分板块累计涨幅较大,估值透支相对比较显著。而那些低估值的板块,特别是大金融和周期行业,在全球经济持续复苏的带动下,基本面有望迎来拐点。

  机构热议风格转向

  在抱团股大跌的同时,鼠年普遍表现平庸的低估值板块和一些小市值个股迎来了机会。

  银行、地产、保险、建材等板块实现了普涨。牛年首个交易日,地产股华侨城罕见涨停,万科A、保利地产等亦大涨。次日,水泥股普遍上涨,龙头海螺水泥大涨超过5%。而一直低估的“中”字头板块中,中国中车、中国中冶在2月19日也罕见涨停。

  “银行、保险乃至地产等低估值板块的上涨,主要有两方面原因,一是高低估值的部分切换,兑现了一部分收益;二是低估值板块随着经济活动的企稳,负面压力得到释放,吸引了增量资金,从而推升了股价。”徐广福指出,从历史来看,也是一个必然的过程。好公司的股价也会有阶段性的回调,持续推升估值难以得到市场的长期认同。

  “抱团跌倒,低估吃饱。”前述私募研究总监这样总结近日的行情。

  他认为,市场风格转换的趋势已经非常明显,低估值板块将迎来显著的估值修复,他所在的机构将重点挖掘其中机会。

  这样的说法在市场中并不少见,一些投资人在社交媒体总结,大部分个股将迎来机会,而此前极度高估的机构抱团股表现将趋于平庸。

  “极致的估值分化趋势或迎来逆转。首先,各大行业业绩开始同步回升,此前的行业业绩分化或有所缓和,部分高估值板块相对的基本面优势或并不显著。其次,在后续流动性由松趋紧的背景下,高估值板块存在一定的调整压力,低估值板块安全边际凸显。无论是从基本面还是从流动性的角度,低估值价值股或重新占优。”艾熊峰表示。

  徐广福也指出,从历史来看,A股的风格转换其实一直在阶段性上演。高低估值的切换,核心还是估值安全边际的切换。由于退市新规的实施,股市持续扩容,就算出现了“抱团现象”瓦解的情况,一部分个股也很难得到资金的重新关照,投资者依然需要关注上市公司基本面。

  黄付生认为,当前市场确实出现了一些弃高就低的情况,一方面是前期白马龙头股涨幅过大,估值偏高,另一方面是压制金融、地产等板块的风险因素慢慢被消化,基本面在好转。“市场风格是否彻底转变还需要观察。”黄付生表示,牛年整体市场风格或将更加均衡,资金的配置不会像往年一样过度集中,无论是白马龙头股,还是低估值的蓝筹股、周期股,都存在阶段性的机会。

  “从盘面上看,贵州茅台、美的集团等在首日大跌之后,次日都低开高走,显示出部分资金信心仍在。”前述私募人士表示。

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