全球"放水"最猛的央行,也要收手了?

  原标题:全球“放水”最猛的央行,也要收手了?

  本文来自券商中国  作者: 巫乐定

  3月23日,日本央行的一位发言人明确,自2021年4月1日起,仅买入追踪东证指数的ETF。在此之前,日本央行买入的目标包含了追踪日经225指数、JPX日经400指数的ETF。

  日本央行“收手”更明确的信号是,3月19日,日本央行正式宣布,取消6万亿日元的年度ETF购买目标。当天,日经225指数大跌超1.4%,次日再度重挫2%。

  如果日本央行真的“收手”,那么日本股市将失去最坚定的多头,全球转向的央行也将增加一席。接下来,美联储的政策动变得尤为重要。

  日本央行,真的要“收手”了?

  3月23日,日本股市突然上演冲高回落,日经225指数全天一路下行,从早盘涨超1%,到尾盘收盘下跌0.61%,收盘报28995.92点,较日内最高点下跌500.91点。东证指数(TOPIX)下滑18.7点至1971.48点,跌幅近1%。 

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  当天,日本股市一路下行或许与盘中的一则消息密切相关。3月23日,日本央行的一位发言人明确,自2021年4月1日起,仅买入追踪东证指数的ETF。在此之前,日本央行买入的目标包含了追踪日经225指数、JPX日经400指数的ETF。

  意味着,日本央行开始有意缩减在日本股市的买入力度,被市场认为是政策转向的信号。

  其实,在4天前(3月19日),日本央行已经开始释放出了这一信号。当天,日本央行的政策会议公布了以下决议:

  1、日本央行取消年度6万亿日元股票ETF购买目标,将只购买追踪东证指数的ETF,但维持12万亿日元的年度ETF购买上限不变;

  2、公布利率决议,维持基准利率在-0.1%不变,过度的长期超低利率水平将给经济带来负面影响

  3、预计货币宽松政策将持续下去,短期和长期利率将在维持在当前水平,若利率持续走低,将调整三级储备体系;

  4、将关注金融市场的过热和回撤风险,维持以每年1800亿日元的速度购买房地产投资信托基金(REITs)的承诺。

  这份决议,直接将日本股市吓住了。公布的当天,日经225指数大跌超1.4%,3月22日,再度重挫2%。

  其中,引起市场关注的焦点是“取消年度6万亿日元股票ETF购买目标”,有分析人士指出,日本央行可能已经在为后疫情时代做准备,未来货币政策存在边际收紧的可能,美国经济强劲增长和美债收益率上升可能会推高日本国债收益率。

  日本央行很大程度上会跟随美联储动向,因此日本央行政策的大级别调整,只会在美联储动手时发生。

  日本经济新闻社评论称,日本央行取消6万亿日元股票ETF购买目标是因为,不断上涨的股价已经降低了日本央行向市场注入资本的必要性。

  日本股市最坚定的多头变了

  其实2021年以来,日本央行已经大幅缩减了ETF的购买量,截至3月12日,日本央行的总购买量仅为3507亿日元,同比下降超76%,是七年以来的最低水平。

  而在此之前,日本央行一度是日本股市最坚决的做多者,也是最大的持股者。

  据NLI Research Institute的数据显示,截至2020年11月底,日本央行首次超越日本政府养老投资基金,成为日本股市最大持股者。截至今年3月1日,日本央行持有的股票价值已经超过4500亿美元(约合人民币29300亿元)。

  日本央行对日本股市投资主要是通过买入跟踪东证指数、日经225指数、JPX日经400指数的ETF。2020年年初,新冠疫情爆发导致日本股市暴跌,日本央行加大了买入力度,其曾在3月份表示,2020年将购买价值12万亿日元(约合1120亿美元)的日本ETF,是之前目标的两倍之多。并于3月17日、19日、23日创纪录地买入股票ETF金额1216亿日元、2016亿日元、2016亿日元。

  资金实力如此雄厚的“国家队”,对日本股市的上涨效果自然立竿见影,日经225指数在3月上演了“深V”反转,迅速收复失地,并不断刷新历史新高,日经225指数的全年累计涨幅超16%,超过了上证指数13.87%的涨幅。2021年以来,日本股市仍保持着上涨趋势,累计涨幅为5.65%。

全球

  日本股市的暴涨,日本央行自然成为了最大的受益者,在这一轮牛市中赚得盆满钵满。据Ide称,日本央行购买的股票ETF的浮盈一度超过10万亿日元。

  另外,据日本央行发布2020年半年度财务报告显示,股票投资组合在这六个月中取得创纪录的收益。日本央行称,截至2020年9月30日,其持有的股票市值相当于近4000亿美元,这意味着未兑现利润达到560亿美元。

全球

  然而,日本央行的大肆扫货,正在遭受市场的质疑。目前,日本央行的持仓在东京股市总市值中的占比已经超过6%,日本央行过度发挥作用可能会损害上市公司的治理。

  另外,日本央行在股市上的盈利或许终究是纸面富贵,因为日本央行不敢轻易抛售股票ETF,如果央行一旦在市场上净卖出,势必将重挫日本股市信心,稍有不慎将导致崩盘式下跌。

  因此,日本央行近期仅仅是释放了一点点转向的信号,就直接影响到日本股市的信心。

  全球资本市场最害怕的“空头”

  一夜之间,央行似乎成了全球资本市场最大的“空头”。

  众所周知,全球央行“放水”的影响已经开始显现,由于美元流动性泛滥,通胀预期大幅升温,食品价格开始抬头,大宗商品价格更是连续大涨,其他国家尤其是新兴市场都面临着输入型通胀的压力。

  为应对当下情况,全球已有三国央行“坐不住了”,已经祭出“加息大法”:

  3月17日,巴西央行宣布将Selic目标利率上调75个基点至2.75%,这是巴西自2015年7月以来首次加息;

  3月18日,土耳其央行宣布关键利率上调200个基点至19%;

  3月19日,俄罗斯央行行长纳比乌琳娜宣布将关键利率上调至4.5%

  就在土耳其加息后的第2天,该国央行行长被免职,更是导致土耳其货币、股市全面崩盘,两天熔断了4次。

  有分析人士称,如果通胀继续升温,接下来还会有其他央行跟进加息的动作。但我国并没有实施财政赤字货币化,人民币汇率走势稳定,经济正在超预期复苏,通胀压力不大。

  与此同时,中国人民银行行长易纲明确定调,中国的货币政策处于正常区间,在提供流动性和合适的利率水平方面具有空间。

  而其他发达国家则是在等待美联储的动作,据美联储最新的利率决议显示,将继续维持每月至少1200亿美元的资产购买规模,整体金融环境保持宽松,如果出现可能阻碍美联储目标实现的风险,美联储将准备适当调整货币政策立场。

  这意味着,短期利率将维持在近零水平,美联储在短期内改变货币政策的可能性很小。

  但不好的信号是,联邦公开市场委员会18个成员中,有4个寻求2022年加息,而去年12月会议上仅有1个。另外,达拉斯联储行长卡普兰预计,美联储将在2022年开始加息。

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