国金证券股份有限公司樊志远,邵广雨近期对兆易创新进行研究并发布了研究报告《走出周期低谷，营收和利润明显改善》，本报告对兆易创新给出买入评级，当前股价为74.09元。
兆易创新(603986) 业绩简评 4月20日公司发布23年年报和24年一季报，2023年公司实现营收57.61亿元，同比减少29.14%；实现净利润1.61亿元，同比减少92.15%。24Q1公司实现营业收入16.27亿元，同比增加21.32%，实现归母净利润2.05亿元，同比增加36.45%。 经营分析 产品价格触底，24Q1盈利水平改善明显。受终端市场需求疲弱，同业竞争激烈，23年前三季度公司所有产品线单价均呈下滑态势，到第四季度多条产品线价格接近或触达底部区域，导致综合毛利率由47.7%下降到34.4%。24Q1公司持续以市占率为中心开拓市场，存储芯片和MCU出货量明显改善，随着库存去化、产品价格企稳，公司积极调整产品结构，单24Q1毛利率回升至38.2%，较上季度环比提升3.6pct，传统淡季盈利水平明显改善。 存储业务持续高增，MCU有望企稳回升。1)虽然受周期及竞争影响，23年终端需求疲软，但公司NORFlash产品上，逆势而上，市场份额位居全球排名第二，全年出货量创新高，达到25.33亿颗，实现16.15%增长，看好24年持续稳健增长。2)公司SLCNANDFlash在消费电子、工业、汽车电子等领域已经实现了全品类的产品覆盖，出货量在2023年实现同比大幅度增长。3)公司DRAM完整布局DDR3和DDR4两条产品线，已基本覆盖网通、TV等应用领域及主流客户群，23年与代工厂长鑫关联交易3.62亿，24年目前已发生2亿元，全年展望达8.52亿。同时我们看好公司未来有望受益于存储大厂退出利基DRAM市场的成长机遇。4)受行业竞争激烈，23上半年公司MCU营收出现大幅下降，下半年降幅逐渐收窄，在第四季度环比第三季度已经呈现企稳迹象，已成功量产46大产品系列、超过600款，至2023年底，公司MCU产品累计出货已超过15亿颗，我们看好公司24年消费类MCU企稳、车规MCU加速放量。 盈利预测、估值与评级 考虑半导体周期因素，我们调整公司2024-2025年归母净利润为10.3、15.17亿元，新增2026年归母净利润为19.35亿元，对应PE为48/33/26倍，维持“买入”评级。 风险提示 市场竞争加剧；原材料价格上涨；新产品推广不及预期；汇率风险；解禁风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东海证券方霁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.95%，其预测2024年度归属净利润为盈利11.25亿，根据现价换算的预测PE为43.84。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为101.36。
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