中债评论:贯彻安全发展要求 夯实金融市场基础

  原标题:中债评论:贯彻安全发展要求 夯实金融市场基础

  来源:债券杂志

  党的十九届五中全会提出“把安全发展贯穿国家发展各领域和全过程”,确保国家经济安全。金融基础设施是国家安全的重要抓手。二十多年来,中国债市以中央登记托管体系为依托,高速稳健发展为全球第二大债券市场。深化金融市场安全发展,需要依据中央深改委会议提出的金融基础设施体系建设指导方针,即“布局合理、治理有效、先进可靠、富有弹性”。

  布局合理必然要求理顺职能定位和促进互联互通相统一,形成良好有序的生态体系。1996年,国务院批准设立中央国债登记结算有限责任公司(以下简称“公司”),统一执行中央登记、托管、结算等职能,市场发展步入正轨。2010年“中央登记托管+结算代理”的全球通模式正式推出,成为债市安全高效开放的主模式。2014年跨市场前后台实现简明高效直连,信贷资产支持证券“平安1号”登陆上交所,符合国际惯例。2019年澳门交易平台(MOX)模式上线,以境内中央登记实现两地协同,助力人民币国债离岸发行。理财、信贷等也成功践行集中登记理念,效果显著。为推进我国债市安全发展,经研判市场规律,公司研发“中央确权、穿透监管、多级服务、合作共赢”的中债方案。

  治理有效必然要求实现穿透监管和明确功能监管相统一,形成统筹协调的监管体系。境内外金融市场曾多次发生混同账户风险事件。为穿透监管,公司创造了全球最大的本币债券中央登记托管体系,并向多种金融资产推广,为市场安全发展打下坚实基础。该体系以中央登记确权为核心,机构投资者在公司开户直接享有债券权益,既保障安全性,又防范账户混同风险,是青出于蓝而胜于蓝的制度创新。理财产品依托中央登记入市,有利于安全高效运行,坚持该制度优势,有利于协同穿透监管和功能监管。

  先进可靠必然要求发挥后发优势和遵循国际标准相统一,形成创新引领的业务体系。公司成立以来,以高起点、高标准夯实中央登记托管体系,多项安排全球领先,如透明高效的一级账户体系、确定性最强的券款对付结算机制、全球规模最大的债券担保品管理机制、独立专业的公允估值机制、全生命周期的多中心统一运维体系和服务体系等。公司累计获得主管部门科技奖项11个,申报行业标准7项,成功上线新一代综合业务平台,并大幅调降服务费以支持实体经济。债市互联互通应夯实并发挥后发优势,不搞叠床架屋的拼接,避免短板效应。

  富有弹性必然要求坚持底线思维和提高制度包容性相统一,形成兼容并蓄的解决方案。为推进多层次债市发展,公司设立沪深中心和伦敦代表处,贴近客户和市场;秉持包容、合作、共赢等理念,推动与交易多窗口对接;推进投资者与托管行直接签订协议,简化市场流程;还将发展跨境互联,丰富多元入市渠道,提高市场包容性;以统一后台对接境外前台,延伸制度触角,满足市场安全发展需求。

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