超5000亿涌入!“爆款基”不断 抱团真能轻易瓦解?

  经过三天的调整后,A股今天强势反弹,个股一改之前跌多涨少的现象,日内超3000只个股上涨。更让股民兴奋的是,今天发行的易方达竞争优势企业,认购资金超过1500亿元,创下历史新高。不过,白酒板块继续走低,抱团是否瓦解的争论仍然此起彼伏。

  新基金发行继续火爆

  进入2021年,新基金发行继续火爆。据上海证券报报道,今天发行的易方达竞争优势企业,其认购资金超过1500亿元,创下公募基金历史上新的认购纪录。去年7月份,王宗合管理的鹏华匠心精选认购资金为1371亿元。

  此外,今天广发、华泰柏瑞、博时基金旗下也有新基金同日发行。据渠道消息,华泰柏瑞、广发旗下的基金大概率“一日售罄”,博时两只基金同时发行,一只一天结束募集,一只募集近百亿元。今年的前10个交易日(截至1月15日)已涌现出17只“日光基”,算上今天发行的多只爆款,这些基金吸引的认购资金已超5000亿元。

  抱团股持续松动

  今天,A股三大指数在盘初短暂下探后,齐齐震荡走高,午后均维持高位窄幅震荡,至收盘,沪指涨0.84%,深成指涨1.58%,创业板指涨1.92%。个股一改之前跌多涨少的现象,日内超3000只个股是上涨的。

超5000亿涌入!“爆款基”不断 抱团真能轻易瓦解?

  具体到盘面,机构抱团股或者说大家公认的核心资产们近来可不好受。尤其是白酒,今天继续走低,泸州老窖跌4.72%,较近期高点(以下同)回撤13.89%;酒鬼酒跌4.48%,近期回撤23.9%;洋河股份跌3.53%,近期回撤25.47%。此外,五粮液、古井贡酒、老白干酒、水井坊、口子窖和今世缘等等近期也是回撤明显。

  除了白酒外,一众大家公认的抱团股近来也回撤明显。比如隆基股份近期回撤11.82%;宁德时近期回撤9.67%;恒瑞医药近期回撤7.74%;中国中免回撤14.81%;三一重工回撤14.83%;伊利股份回撤8.37%等等。

  下图是公募基金持仓前50公司(2020年三季度末数据)中,年内创出历史新高后,回撤(按最新收盘价和历史最高价相比较)超过5%的24家公司:

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  撤出的钱去了哪里?

  当然了,抱团板块松动虽然是大家关注的焦点,但大家更为关注的是从抱团板块撤出的资金流向了哪里。

  综合市场来看,主要有三种观点:

  一是,资金流向了以银行、地产、保险为代表的低估值周期板块。而近来,有“三傻”之称的银行、房地产和保险确实是表现亮眼,尤其是银行板块,甚至在上周五上演集体狂欢。今天银行板块继续上涨0.9%,其中平安银行、兴业银行、宁波银行和杭州银行4家盘中创出历史新高。

  二是,资金又开始回头买科技股了,就和2020年春季一样。如果看股票型ETF的话,近来以芯片为代表的科技股可谓叱咤风云。东方财富Choice数据显示,2021年以来,股票型ETF中,涨幅超过10%的有12只,其中9个属于科技类ETF,尤其涨幅前4位,都是芯片类ETF。

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  三是,资金正在南下流入港股。这种观点的依据,主要是根据近期南向资金的流动来说的。东方财富Choice数据显示,自2020年12月21日开始,南向资金已连续19个交易日净流入。进入2021年,南向资金更是天天百亿港元级净流入。今天南向资金净流入229.71亿港元,创港股通开通以来历史新高。19个交易日累计净流入1614亿元。

  据券商中国报道,2021年发行的多只偏股型基金产品,清一色将港股资产列为主要的投资对象,且投资比例基本一致。比如南方消费升级基金,披露的招募说明书,基金股票投资占基金资产的比例范围为60%-95%,其中港股通股票投资比例不得超过股票资产的50%。华南地区一位业内人士认为,在A股核心资产被基金抱团导致股价快速增长、估值高企的背景下,募集的资金是否会全部配置到A股资产上存在疑问,很可能通过港股通的通道分流出去。

  是轮动还是风格切换?

  近来,不少明星基金经理管理的热门基金均出现了净值涨跌和估算净值涨跌差异巨大的现象。包括傅鹏博管理的睿远成长价值A、刘彦春管理的景顺长城新兴成长混合、谢治宇管理的兴全合宜A、赵诣管理的农银工业4.0混合等等。

  从上可以看出,抱团松动是不争的事实,但问题在于,市场当前到底是风格切换,还是常规的板块轮动,就成了市场争论的焦点。

  有人表示,抱团瓦解,或者说市场风格切换并不是那么容易的:

  国金证券近日研究称,机构抱团的板块景气仍处在上行阶段,短期内行业逻辑难以证伪。后续打破当前机构抱团的催化因素或来自于其他板块的景气超预期。但抱团板块相对大盘的估值仍未到极端泡沫化程度,如果只依赖估值性价比这一因素,抱团松动的过程或相对波折。

  博时基金宏观策略部认为,这两年机构抱团集中持股的背后,是宽松的流动性对龙头确定性溢价的追求,有其合理性。首先,在全球低利率甚至负利率环境下,房住不炒,居民财富从房地产逐步流向权益市场。其次,各行业龙头公司的竞争优势和盈利韧性越发明显,龙头核心资产被机构集中持有是必然的。再次,过去两年基金赚钱效应大幅提升,爆款基金的大量发行也强化了市场对公募重仓股的抱团趋势。

  国泰君安证券研究所所长黄燕铭今天表示,在全球政治不平静以及防疫任务艰巨的背景下,全球经济以及中国经济仍处于高度不确定的环境之下,由此导致投资者的风险偏好始终处于较低的下半段,而难以进入较高的上半段,这就好比风只吹一楼至五楼的居民,吹不到六楼到十楼的住户,由此投资者的选股偏好于风险低、确定性高的绩优蓝筹股,由于投资者的风险偏好难以发生大幅度的从低到高的切换,加上交易的作用,短期内抱团难瓦解,蓝筹股行情还将继续,市场风格不会出现大小股票的切换,叠加于流动性预期的边际改善,风只吹在蓝筹股,而白酒恰恰是全市场风险度最低的板块。

  也有人表示,要重新审视抱团股的投资价值:

  南方基金权益投资部执行董事、基金经理李振兴强调,不能仅仅因为部分公司当前拥有美好前景或经营趋势,而忽视了对买入估值的要求,这相当于放弃了安全边际。从全球股票历史数据看,估值提升仅占长期收益来源很小的一部分比重,主要的收益来源还是上市公司的成长。因此,在投资中,还是要用更多的精力去自下而上挑选好的投资机会。

  博时基金宏观策略部分析,机构抱团的公司是中国最优秀上市公司的缩影,在全球范围内也具备相当的竞争力。但是好资产也需要有好价格。A股高估值长久期资产面临估值消化的压力,未来抱团股势必会出现分化,只有当年高增速并能持续至下一年的标的,才更有穿越周期的可能。

  泓德基金量化投资部负责人苏昌景表示,最近几年,优质公司享受了估值溢价和流动性溢价。以公募基金为代表的专业投资者取得了非常好的超额回报。今年需要适当降低收益预期,这是摆在大家面前的一个不容回避的事实。

  你认为最近抱团股的集体回撤,以及银行、科技等行业板块的崛起,是市场正常的板块轮动,还是风格切换呢?

(文章来源:东方财富研究中心)

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