西南证券股份有限公司邰桂龙近期对思维列控进行研究并发布了研究报告《业绩稳步增长，有望持续受益于铁路设备更替》，本报告对思维列控给出买入评级，当前股价为20.33元。
思维列控(603508) 投资要点 事件：公司发布2023年年报，2023年实现营收11.8亿，同比+10.6%；归母净利润4.12亿，同比+19.0%；单2023Q4实现营收4.5亿，同比-0.2%，环比+118.7%，实现归母净利润1.67亿，同比+10.1%，环比+136.2%。营收利润稳健增长，分红比例提升至70%。 LKJ业务、高铁运维检测业务毛利率提升，公司盈利能力稳中有升，分红比例提升至70%。23年公司综合毛利率为64.6%，同比+2.91pp，净利率为36.3%，同比+2.3pp；毛利率提升主要系公司产品结构发生变化，高毛利的产品销售占比提升，其中，占比59.6%的LKJ业务毛利率提升6.08pp至63.6%，占比21.7%的高铁运维检测业务毛利率提升2.2pp至69.9%，同时公司积极推进国产化替代，材料成本下降。2023年公司期间费用率为23.4%，同比-1.3pp，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为6.4%、8.9%、11.8%、-3.7%，分别同比+0.08、+0.74、-0.43、-0.12pp；且公司拟每10股派发现金红利7.57元(含税)，分红比例提升至70%(23年60%)，以4月9日收盘价计算，股息率达3.9%。 LKJ列控业务增速高，高铁业务设备更替加速，机车安防业务收入小幅下滑、新产品推广顺利。细分业务看，23年，公司LKJ列控业务实现收入7.03亿元，同比+20.8%，另外LKJ远程无线换装系统实现大批量推广，新签订单突破8000万元；高铁运行监测业务实现收入2.56亿元，同比+1.8%，该板块23年订单增速较高、招标较晚影响收入增速，高铁存量DMS系统更新需求开始释放，23年DMS系统实现销售423套，同比+36.9%；铁路安防业务实现收入1.90亿元，同比-6.4%，其中，6A、CMD等老产品受更新延后影响、收入下降，LSP系统实现加速推广、新签合同稳定在2亿元以上。综合看，公司三大板块相关产品均正处于更替周期，与中央财经委员会会议提出的推动大规模设备更新节奏一致，相关设备更新招标采购有望加速，公司有望持续受益。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.5、6.6、7.6亿元，未来三年归母净利润复合增长率为23%，维持“买入”评级。 风险提示：基建投资大幅下滑、行业政策变化风险，新产品推广不力风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券杨蒙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.07%，其预测2024年度归属净利润为盈利5亿，根据现价换算的预测PE为14.11。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为25.59。
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